福元醫(yī)藥銷售是研發(fā)費用的7倍多！福元毛利率出現(xiàn)兩連降

3月31日，福元醫(yī)藥有限公司（以下簡稱福元醫(yī)藥）將首次申請召開會議。保薦人為中信建投證券，保薦人為陶力。趙潤章。

公司主要從事藥品制劑和醫(yī)療器械的研發(fā)。生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。富源藥業(yè)計劃在上海證券交易所主板公開發(fā)行不超過1.20億股新股，占發(fā)行后公司股份總數(shù)的10%。計劃籌集資金17.37億元，其中9.31億元用于生產(chǎn)建設(shè)項目。R&D中心建設(shè)項目8.18億元。5.06億元用于創(chuàng)新藥物和仿制藥R&D項目。3億元用于補充流動資金。

根據(jù)福元醫(yī)藥020年11月披露的咨詢信息，該公司計劃在科技創(chuàng)新板上市。福源醫(yī)藥的控股股東新河控股有一家上市公司，即新河成(002001.SZ)，這是中小板第一股。

福元醫(yī)藥營業(yè)收入分別為20.20億元.24.25億元.25.35億元.13.22億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為20.20.25.3.5.35億元.2.22億元.歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.3.01億01億元.3.87億元、2.26億元。

2021年1月至9月，公司營業(yè)收入達(dá)到20.44億元，比去年同期增長9.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.64億元，比去年同期增長54.14%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為3.94億元，比去年同期增長59.65%。

根據(jù)初步計算，公司營業(yè)收入預(yù)計為27.5億-29.00億元，同比增長8.47%-14.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.10億-3.5億元，同比增長18.00%-33.23%。

最近三年福元醫(yī)藥的分紅總額為2.76億元。

三年半的銷售費用為41.38億元，同期研發(fā)費用僅為5.35億元，銷售費用為研發(fā)費用的7.74倍。

與2019年相比，2020年福源醫(yī)藥研發(fā)費用下降3064.97萬元，同比下降17.87%，R&D費用率也下降了1.51個百分點。2018年.2019年.2020年和2021年1-6月，公司研發(fā)費用分別為1.42億元.1.72億元.1.41億元和801.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%.7.07%.5.56%和6.05%。

在公司各個階段的研發(fā)費用構(gòu)成中，員工工資分別為4661.36萬元.5871.95萬元.55.93萬元.338.76萬元，占32.78%.34.23%.39.12.4.30%。

2020年及2021年1月至6月，公司銷售費用分別為10.07億元.12.98億元.12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入的比例分別為49.85%.53.53%.48.8.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司銷售費用平均值分別為50.67%.5.50%.48.36%.4.29%。

在公司各個時期的銷售費用中，營銷費用分別為7.41億元.10.01億元.9.96億元.4.73億元，占73.59%.7.11%.80.52%.79.30%。

公司毛利率連續(xù)兩次下降，且在報告期內(nèi)一直低于同行平均水平。2018-2020年1-6月，福源醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為74.18%.75.5%.71.09%.70.93%，同行業(yè)可比上市公司平均價值分別為76.4%.7.90%.78.08%.7.07.01%。

福源醫(yī)療負(fù)債總額分別為7.75億元.8.72億元.6.95億元.9.17億元，其中流動負(fù)債總額分別為6.98億元.8.29億元.6.85億元.85億元.8.92億元.9.92億元.9.9.97%.9.9.97%。

每個時期結(jié)束時，福源醫(yī)藥貨幣資金分別為1.57億元.4.63億元.2.70億元.4.41億元，其中銀行存款分別為1.56億元.4.41億元.4.70億元。

在這一時期結(jié)束時，福源醫(yī)藥資產(chǎn)的負(fù)債率(合并)分別為53.06%.50.70%.40.83%.46.22%，同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為38.40%.36.12%.23.71%.25.05%；同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為1.39.1.1.1.0.98、同行業(yè)可比上市公司的平均值，同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為3.04.3.08.3.3.3.3.3.93；同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為2.58.2.73.3.4.3.44。

福2020年9月30日，福元醫(yī)藥的總負(fù)債比2020年底增長了30.15%，為9.05億元。

三年半的銷售費用為研發(fā)費用的7.74倍，達(dá)到41.38億元。

三年半的銷售費用為41.38億元，同期研發(fā)費用僅為5.35億元，銷售費用為研發(fā)費用的7.74倍。

與2019年相比，2020年福源醫(yī)藥研發(fā)費用下降3064.97萬元，同比下降17.87%，R&D費用率也下降了1.51個百分點。2018年，2019年，2020年和2021年1-6月，公司R&D費用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元和8001.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

在公司各分別為4661.36萬元，5871.95萬元，5510.93萬元，3384.76萬元，32.78%，34.23%，39.12%，42.30%。

福源醫(yī)藥在招股書中表示，2020年R&D費用金額較2019年下降3064.97萬元，主要是外包費用和員工工資下降造成的。其中，2020年外包費用下降，主要是:受疫情影響，臨床試驗活動有限；臨床試驗費市場整體價格下降；2020年，員工工資略低于2019年，主要是因為公司近年來逐步開始調(diào)整R&D領(lǐng)域布局，增加創(chuàng)新藥物R&D布局，計劃相應(yīng)減少原仿制藥R&D人員數(shù)量，招聘部分創(chuàng)新藥物R&D人員，公司R&D人員數(shù)量在過渡期減少，導(dǎo)致R&D人員和員工工資下降。2021年1月至6月，公司R&D費用占營業(yè)收入的比例較2020年有所上升，主要是因為R&D人員和員工的工資規(guī)模有所上升。

2018年，2020年及2021年1-6月，公司銷售費用分別為10.07億元、12.98億元、12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入的比重分別為49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司的平均銷售費用比例分別為50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

營銷費用分別為7.41億元、10.01億元、9.96億元、4.73億元、73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

福源藥業(yè)在招股說明書中表示，2019年，公司銷售費用較2018年快速增長，主要是由于兩票制政策的逐步推進，公司市場推廣費用增加。2020年，公司銷售費用較2019年有所下降，主要原因是2019冠狀病毒疾病限制了市場推廣活動和部分產(chǎn)品的影響。2019冠狀病毒疾病影響公司各類內(nèi)部會議和差旅頻率的減少，導(dǎo)致公司辦公差旅費的減少。2020年，根據(jù)新的收入標(biāo)準(zhǔn)，公司將裝卸、運輸和保險費重新列入運營成本核算。2021年1月至6月，公司銷售費用占2020年營業(yè)收入的比例進一步下降，主要是由于公司部分產(chǎn)品中標(biāo)，導(dǎo)致市場推廣費用比例下降。

報告期內(nèi)毛利率連續(xù)兩次下降總是低于同行平均水平。

福源醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為74.18%、75.58%、71.09%、70.93%、同行業(yè)可比上市公司平均值分別為76.44%、77.90%、78.08%、77.08%、77.01%。

根據(jù)招股說明書，2020年公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2019年略有下降，主要是因為公司部分產(chǎn)品贏得了全國藥品采購標(biāo)準(zhǔn)，銷售價格下降。同時，公司將于2020年實施新的收入標(biāo)準(zhǔn)，并將原銷售費用中列出的裝卸保險費調(diào)整為主營業(yè)務(wù)成本。2021年1月至6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2020年略有下降，主要是由于公司部分產(chǎn)品贏得了全國藥品采購標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)福源醫(yī)藥招股說明書，報告期內(nèi)，與同行業(yè)可比上市公司毛利率相比，公司主營業(yè)務(wù)毛利率處于合理范圍內(nèi)。其中，公司主營業(yè)務(wù)毛利率在2020年1月至2021年6月與同行業(yè)可比公司的平均值相對較低，主要是由于公司產(chǎn)品的擴建和批量采購、第二批、第三批和第四批批量采購中標(biāo)，產(chǎn)品整體毛利率下降。